AI芯片新秀Cerebras Systems正式引爆今年全球最大规模IPO。当地时间5月14日，该公司以每股185美元发行价登陆纳斯达克，股票代码「CBRS」，首日股价最高触及386美元，最终收涨68%报311.07美元。凭借55.5亿美元募资规模，Cerebras成为自2020年Snowflake、2021年Rivian以来美国最大科技IPO，也是2026年迄今全球最大IPO。按收盘价计算，公司完全摊薄市值逼近950亿美元（约合670亿美元普通股市值）。
创立于2016年的Cerebras总部位于硅谷，其核心技术——晶圆级引擎芯片（WSE）系列——将整片硅晶圆作为单一巨型芯片使用，第三代WSE-3在单块晶圆上集成4万亿个晶体管。公司宣称，在特定AI模型推理与训练任务上，速度可达基于GPU系统的15倍。
然而，这并非一次轻松的上市旅程。Cerebras早在2024年9月就曾递交IPO申请，但因市场高度关注其对阿联酋AI公司G42的收入依赖（一度超85%）而撤回文件。为打破这一困局，公司在过去一年间精心改写了三个「最难看的商业故事」。
第一重转折：用OpenAI对冲中东依赖。 2026年1月，Cerebras与OpenAI签署总值逾200亿美元、容量750兆瓦的多年期合作协议；至4月，这一承诺已扩展为三年超200亿美元规模。OpenAI已于今年2月发布首款运行于Cerebras平台的大模型，AWS亦宣布将Cerebras芯片纳入其数据中心AI算力架构。这笔交易大幅拉升了未来订单可见度，让华尔街开始愿意为「确定性溢价」买单——即使客户集中风险并未完全消除。
第二重转折：用GAAP盈利重写亏损叙事。 招股书显示，2025财年Cerebras营收达5.1亿美元，同比增长76%，并录得GAAP盈利，每股收益从亏损9.90美元逆转为盈利1.38美元。但值得注意的是，该盈利很大程度源于约3.63亿美元非现金会计收益，核心经营层面仍亏损约1.46亿美元。市场真正看重的并非现金流已转正，而是收入的高速扩张和AI推理需求放量带来的成长曲线。
第三重转折：用云端推理服务切入巨头腹地。 Cerebras正将叙事从单纯出售物理芯片，扩展至基于自有硬件提供AI云端推理算力，直接与AWS、CoreWeave、Groq、Together AI等算力服务商争夺利润区。这一转型让它不再只是硬件供应商，而是进入更广阔的云端AI服务市场。
值得注意的是，在IPO前几周，软银与Arm曾试图收购Cerebras，但遭到拒绝。此外，据Elon Musk诉OpenAI诉讼中的法庭文件披露，OpenAI早在2017年就曾研究收购Cerebras的可能性，以获取硬件优势推动AGI发展。
市场分析师指出，Cerebras的上市是一笔重要的「信号交易」，测试着公众投资者是否已准备好为高增长的AI基础设施公司提供资金。随着AI芯片市场进入「第二阶段竞赛」——从英伟达主导的训练GPU市场，转向推理、定制芯片与超大规模算力服务——Cerebras正试图证明：专业芯片公司只要能提供明确的速度或成本优势，便依然存在利基空间。