独立研究机构 Citrini Research 再度向市场发出严厉警告。这家因发布「2028 AI 末日预言」而引发美股震荡的研究机构，于本周再度将矛头对准当前 AI 投资圈中盛行的「瓶颈叙事」——那些连算力瓶颈打通后行业格局都想不清楚就贸然入场的投资者，正面临巨大的结构性风险。
技术路线两极分化致投资逻辑失效
Citrini 指出，当前 AI 产业的技术演进正呈现剧烈的两极分化态势：市场既可能因算力瓶颈长期存在而陷入长达十年的内存与芯片短缺，也可能因需求端崩塌倒逼底层技术创新，直接绕过现有硬件限制。这种高度不确定性正从基础设施层向整个市场的基本结构蔓延，令传统投资框架的有效性大打折扣。
利润归属成最大悬念
在这场动态博弈中，最大的悬念在于：数百亿美元的 AI 利润最终将沉淀在哪个环节？
Citrini 描绘了几种可能的终局图景：Anthropic 等大型实验室有望统揽从底层算力到上层应用的全部环节；但同样合理的场景是，基础模型彻底沦为低毛利商品，核心价值全部转移至应用落地厂商甚至尚未露面的全新生态创新者。利润归属的模糊性意味着押注任何单一环节都需承受极高的不确定性。
「卖铲人」策略不再稳妥
2023 年初，避开复杂的终局推演、直接押注基础设施「卖铲人」被视为最稳妥的 AI 投资策略。然而 Citrini 强调，如今的局面不仅没有拨云见日，反而更加晦暗。该机构建议投资者回归对多极终局的独立推演，避免单纯跟随线性的「瓶颈」叙事——在复杂动态博弈的背景下，这种简化策略正面临前所未有的风险。
今年2月，Citrini 曾因发布「2028全球智能危机」报告引发全球市场恐慌，软件、支付及物流板块均遭血洗。其共同作者、Lotus Technology Management 投资总监 Alap Shah 此前接受彭博采访时表示，市场对这份「反乌托邦」报告的反应远超预期，短期内市场将进一步波动，尤其是软件类公司。